Que nous disent les ETF Deep-Value sur la performance du marché boursier mondial ?
Le secteur de l’énergie a été brûlant pendant une grande partie de l’année écoulée, mais il y a encore des poches dans ce coin qui restent malmenées, du moins en termes relatifs. Notamment, les stocks d’équipements pétroliers et gaziers restent profondément dans le rouge en termes absolus et relatifs, sur la base des classements relatifs d’un ensemble de 145 ETF qui couvrent le front de mer pour les principales classes d’actifs.
L’ETF SPDR® S&P Oil & Gas Equipment & Services (NYSE 🙂 a certainement fortement rebondi depuis qu’il a été écrasé lors du krach pandémique de 2020. Mais sur une base de 5 ans, l’ETF reste l’un des fonds les plus durement touchés, coulant plus supérieur à 13 % sur une base de rendement total annualisé. Cela se compare à un solide gain sur cinq ans pour les actions énergétiques dans leur ensemble : Energy Select Sector SPDR Fund (NYSE 🙂 est en hausse de 8,1 % par an depuis 2018.
Pourquoi se concentrer sur le rendement sur 5 ans ? C’est une approximation utile pour estimer la force ou la faiblesse relative du facteur de valeur sur une base prospective. L’idée est exposée dans un article de Cliff Asness d’AQR Capital Management et de deux co-auteurs : « Value and Momentum Everywhere », publié dans un numéro de 2013 du Journal des Finances. Il existe de nombreuses mesures de valeur et personne ne devrait donc confondre la référence de performance sur 5 ans avec la mesure définitive des actifs à prix avantageux. Mais comme point de départ dans le processus d’identification où les attentes de la foule ont trébuché (ou du moins en retard en termes relatifs), le changement de 5 ans est attrayant.
L’un des avantages de l’utilisation d’une mesure de performance sur 5 ans : elle peut être appliquée à un large éventail d’actifs, ce qui uniformise les règles du jeu pour évaluer ce facteur de risque. Autre avantage : la méthodologie est simple et intuitive, éliminant pratiquement le risque d’estimation, ce qui peut compliquer les indicateurs de valeur basés sur la comptabilité, tels que les mesures cours/valeur comptable et cours/bénéfices. En bref, le rendement sur 5 ans est un outil pratique en tant que première approximation pour identifier les ETF qui semblent être fortement décotés par la foule, ce qui peut indiquer des rendements attendus relativement élevés via la proposition de valeur pour investir.
Comme toujours, rien ne garantit que la soi-disant prime de valeur, quelle que soit sa définition, générera des performances supérieures de sitôt, voire jamais. L’utilisation d’estimations de valeur est un outil de prévision, et donc toutes les mises en garde habituelles s’appliquent. Certes, l’histoire récente laisse beaucoup de place à la prudence dans ce domaine, parfois compensée par des périodes d’encouragement. La bonne nouvelle : botter les pneus est toujours une proposition sans risque.
Le classement ci-dessous couvre 145 produits négociés en bourse qui couvrent toute la gamme : actions américaines et étrangères, obligations, immobilier, matières premières et devises. Vous pouvez trouver la liste complète ici, triée par ordre croissant par rendement annualisé sur 5 ans – 1260 jours de bourse – jusqu’à la clôture d’hier (30 janvier 2023).
Comme point de départ, commençons par les grandes classes d’actifs. Le premier point à retenir : il y a encore une bonne quantité d’encre rouge répartie sur les marchés mondiaux. La plus faible performance, ce qui implique la valeur la plus élevée en termes relatifs : les obligations d’entreprises hors États-Unis (). En revanche, les actions américaines () sont toujours l’affiche de l’anti-valeur.
Le classement des candidats les plus intéressants pour la liste complète continue de montrer un ensemble de fonds qui ont été des habitants réguliers des rangs inférieurs ces dernières années. Cela inclut les services d’équipement pétrolier et gazier (XES). Cela ne veut pas dire que XES n’a pas apprécié le sentiment de risque qui a stimulé le secteur de l’énergie. Mais par rapport à ses pairs, le rallye de XES a été modeste – un rappel que l’apparition d’une valeur profonde n’est pas toujours un raccourci vers des gains démesurés.
