Les valorisations boursières soutiennent-elles un marché haussier ?

Les valorisations boursières soutiennent-elles un marché haussier ?


Comment les traders évaluent les rendements des actions et des obligations… un outil de diagnostic étape par étape pour évaluer les valorisations… la plus grande influence sur votre portefeuille aujourd’hui

Les investisseurs ont de nombreuses options pour savoir où placer leur argent…

Les actions en valent-elles la peine, en ce moment, sur ce marché, ou devraient-elles chercher ailleurs ?

Aujourd’hui, nous allons voir comment nos experts techniques John Jagerson et Wade Hansen de Négociant stratégique répondre à cette question.

Mieux encore, ils vous guideront dans une analyse étape par étape afin que vous puissiez effectuer vous-même ce même diagnostic dans les trimestres et années à venir. Vous repartirez en tant qu’investisseur plus avisé et plus informé avec un nouvel outil quantitatif puissant dans votre boîte à outils.

Le cadre simple pour nous aider à évaluer le marché

Pour les plus récents Digérer lecteurs, Négociant stratégique est le premier service de négociation d’InvestorPlace. Il combine des options, une analyse technique et fondamentale perspicace et l’historique du marché pour négocier les marchés, qu’ils soient haussiers, baissiers ou latéraux.

Revenant à l’analyse d’aujourd’hui, voici John et Wade pour préparer le terrain :

Le S&P 500 est bloqué en dessous d’un niveau de résistance à la baisse depuis qu’il a atteint son plus haut niveau historique au début de 2022.

L’indice a tenté de casser au-dessus de ce niveau quatre fois au cours de la dernière année et a échoué à chaque fois. Il essaie actuellement à nouveau, mais jusqu’à présent, il n’a pas réussi à percer

Ceci, bien sûr, invite à la spéculation si le S&P 500 sera un jour capable de casser au-dessus de ce niveau de résistance à la baisse.

Pour résoudre ce problème, nous devons examiner les options d’investissement qui sont disponibles pour les commerçants et voir comment ils se comparent actuellement…

Pour ce faire, nous devons mieux comprendre comment pensent les traders de Wall Street.

Les actions ne sont pas le seul jeu en ville. Il y a des obligations, de l’immobilier, des cryptos, des transactions de capital-investissement, des actifs étrangers, des matières premières, etc.

En fin de compte, ce qui compte, c’est le rendement ajusté au risque le plus élevé, ou le rendement. Alors, comment les commerçants évaluent-ils leurs options dans cette perspective ?

Retour à John et Wade :

Les rendements de base que les traders utilisent généralement pour évaluer leurs opportunités d’investissement sont les rendements du Trésor – comme le Rendement du Trésor à 10 ans (TNX) – parce qu’ils savent que les bons du Trésor offrent un rendement fiable, soutenu par la pleine confiance et le crédit du gouvernement des États-Unis.

Les rendements du Trésor fluctuent à mesure que l’inflation, la politique monétaire et les attentes de croissance économique changent.

Le TNX a baissé au cours des derniers mois alors que les négociants en obligations se préparent au potentiel d’une récession en 2023. Il offre actuellement un rendement de 3,44 %

Donc, 3,44% est notre point de départ. C’est notre taux « sans risque ».

À partir de là, les investisseurs peuvent évaluer d’autres rendements d’investissement.

Pour répondre à la question de savoir si les actions sont attrayantes par rapport aux obligations «sûres» aujourd’hui, évaluons le rendement du marché boursier

Comment faisons-nous cela?

Retour à John et Wade :

Vous regardez le rendement des bénéfices – qui est le bénéfice généré par le marché, par rapport au prix que vous payez pour ces actions (c’est-à-dire le ratio E/P).

Si vous n’avez jamais entendu parler du rapport E/P auparavant, vous n’êtes pas seul. Mais même si vous ne l’avez pas fait, cela devrait vous sembler au moins vaguement familier. C’est parce que c’est l’inverse du ratio P/E.

Donc, pour trouver le rendement des bénéfices du S&P, nous commençons par son ratio P/E, puis l’inversons.

John et Wade suggèrent d’aller sur un site comme multpl.com pour obtenir le P/E. Mercredi, lorsque John et Wade ont rédigé leur mise à jour, le P/E du S&P était de 20,64.

Retour à la Négociant stratégique mettre à jour:

Maintenant que vous connaissez le ratio P/E, il vous suffit de trouver l’inverse de ce nombre pour déterminer le rendement des bénéfices sur le S&P 500, qui dans ce cas est de 4,84 % (1 / 20,64 = 0,0484).

Nous avons donc notre rendement de base du Trésor de 3,44 %. Et nous avons le rendement des bénéfices du S&P de 4,84 %. Mais nous ne sommes pas encore prêts à les comparer.

N’oubliez pas de tenir compte des dividendes

Les dividendes jouent un rôle énorme dans la rentabilité globale du marché boursier.

Pour un peu de couleur à ce sujet, consultez le tableau ci-dessous. Datant des années 1930 et s’étendant jusqu’aux années 2000, il montre les rendements boursiers par décennie.

Le premier chiffre est le rendement des dividendes. Le deuxième chiffre est le rendement des changements de prix.

Comme vous pouvez le voir, les dividendes sont une énorme composante des rendements globaux.

  • années 1930: 5,4% / -5,3%
  • 1940 : 6,0 % / 3,0 %
  • années 1950: 5,1 % / 13,6 %
  • années 1960: 3,3 % / 4,4 %
  • années 1970: 4,2 % / 1,6 %
  • années 1980: 4,4 % / 12,6 %
  • années 1990: 2,5% / -15,3%
  • années 2000: 1,8% / -2,7%

Source : TheBalance.com

Alors, quel est le rendement du dividende du S&P 500 ?

En utilisant à nouveau multpl.com comme ressource, nous constatons que c’est 1,69 %.

Maintenant, nous combinons le rendement des bénéfices (4,84 %) et le rendement des dividendes (1,69 %) pour obtenir un rendement total de 6,53 %.

Qu’est-ce que cela signifie? Est-ce bon ou mauvais?

Il y a une dernière étape que nous devons franchir avant d’arriver à notre conclusion.

Prise en compte de la prime de risque historique

Retour à John et Wade :

Les commerçants essaient de ne pas être téméraires avec ces investissements. Ils exigent une prime pour le risque accru qu’ils prennent en plaçant leur argent dans des actions plutôt que dans des obligations.

Cette « prime de risque » est calculée en trouvant le rendement total (bénéfices + dividendes) qu’un trader peut gagner du S&P 500 et en soustrayant le TNX.

La prime de risque peut varier considérablement en fonction des conditions du marché (ligne bleue sur la Fig. 6), mais la moyenne au cours des 20 dernières années a été de 3,69 % (ligne orange sur la Fig. 6).

Graphique montrant la ligne moyenne de la prime de risque sur actions depuis 2000

Fig. 6 – Prime de risque depuis février 2000

John et Wade soulignent que la prime de risque n’était pas aussi importante lors de la reprise du marché haussier entre 2003 et 2008 (la moitié gauche du graphique ci-dessus, lorsque la ligne bleue reste sous la ligne orange « moyenne »).

Cela est principalement dû au fait que la Fed a autorisé les taux d’intérêt à augmenter pendant cette période. Cela a permis au TNX de rester plus élevé, ce qui a réduit la prime de risque.

Mais après la reprise des actions à la suite de la crise financière mondiale, la prime de risque a bondi (la moitié droite du graphique ci-dessus, lorsque la ligne bleue est principalement au-dessus de la ligne orange « moyenne »).

C’est parce que la Fed a maintenu les taux d’intérêt près de zéro, même si les actions montaient.

John et Wade notent que la prime de risque semble se normaliser et revenir à sa moyenne après avoir atteint des extrêmes au cours des deux dernières décennies.

Dans l’ensemble, qu’est-ce que cela signifie pour l’attractivité du S&P ?

Maintenant que nous avons toutes les pièces du puzzle, découvrons ce qu’il nous dit.

Voici John et Wade :

Si un trader peut gagner 3,44 % sur son argent en achetant aujourd’hui des bons du Trésor à 10 ans pratiquement sans risque et qu’il exige la prime de risque moyenne de 3,69 % pour investir dans des actions, alors ces actions devraient rapporter au moins 7,13 % (3,44 % + 3,69% = 7,13%) pour rester attractif.

Lorsque vous comparez le rendement de 6,53 % qu’un trader pourrait actuellement obtenir du S&P 500 avec le rendement de 7,13 % qu’un investisseur exigerait s’il pouvait gagner 3,44 % sur son argent en achetant des bons du Trésor pratiquement sans risque et exigeait une prime de risque de 3,69 % pour investissez dans des actions, vous pouvez voir que les chiffres sont légèrement inférieurs à la moyenne, mais assez proches de ce à quoi vous vous attendriez.

De plus, la prime de risque exigée par Wall Street semble avoir tendance à baisser, ce qui est une bonne nouvelle pour les cours boursiers.

Alors, où va le S&P ensuite ?

John et Wade soulignent que plus le rendement du Trésor à 10 ans baisse, plus les actions deviennent attrayantes.

Cependant, l’influence la plus urgente et la plus percutante sur les actions en ce moment n’est pas tant cette comparaison holistique des rendements des actions et des obligations, mais plutôt les bénéfices.

Voici la prise de John et Wade :

… Nous ne faisons que commencer la saison des résultats et nous savons que beaucoup de choses peuvent changer pendant cette période.

Si les bénéfices sont meilleurs que prévu, surveillez le S&P 500 pour défier à nouveau son niveau de résistance à la baisse à long terme et enfin percer.

Si les bénéfices sont pires que prévu, le S&P 500 pourrait rester bloqué sous la résistance pendant un certain temps encore.

Jusqu’à présent, les bénéfices sont mitigés. Nous avons vu de belles surprises (comme Netflix ce matin, qui a dépassé les attentes et est en hausse de près de 7 % au moment où j’écris), des bénéfices « corrects » et d’autres plutôt médiocres.

Et pour une vue d’ensemble de cette ligne de résistance à la baisse à long terme, voici votre graphique.

Graphique du S&P 500 au cours de la dernière année avec sa ligne de tendance à la baisse (qui est la résistance) ajoutée

Source : StockCharts.com

Nous vous tiendrons au courant ici dans le Digérer.

Passe une bonne soirée,

Jeff Remsburg