Les investisseurs dans les fonds obligataires profitent des fortes baisses de rendement

Les investisseurs dans les fonds obligataires profitent des fortes baisses de rendement


Au cours de la semaine des flux de fonds Refinitiv Lipper qui s’est terminée le 16 novembre 2022, les fonds à revenu fixe et les ETF ont reçu une augmentation significative des rendements après que les données de l’indice des prix à la consommation () et de l’indice des prix à la production () d’octobre aient montré des signes que l’inflation pourrait atteindre un pic.

En conséquence, les fonds obligataires imposables (y compris les FNB) ont reçu de l’argent frais net pour la première semaine sur neuf, attirant 2,1 milliards de dollars après avoir affiché leur plus fort rendement sur une semaine (+2,47 %) jamais enregistré depuis la semaine terminée le 8 janvier. 1992, lorsque Lipper a commencé à suivre les flux hebdomadaires.

Du côté des fonds d’obligations municipales et des ETF de l’entreprise, les fonds exonérés d’impôt ont également été les bénéficiaires des actifs des investisseurs pour la première semaine en 15, encaissant 605 millions de dollars nets cette semaine après avoir affiché un rendement sur une semaine de 2,40% (leur troisième plus fort rendement sur une semaine jamais enregistré), dépassé seulement par les gains sur une semaine de 3,17 % et 2,99 % observés le 22 octobre 2008 et le 14 janvier 2009, respectivement.

Au début de la semaine des flux de fonds, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a indiqué que l’inflation globale d’octobre s’était établie à 0,4 %, mieux que prévu, tandis que l’inflation sous-jacente s’est affaiblie à 0,3 %. La hausse d’une année sur l’autre de l’inflation globale a ralenti à 7,7 % en octobre, contre 8,2 % en septembre, ce qui a conduit de nombreux experts à affirmer que l’inflation avait atteint un sommet et à suggérer que la hausse des taux d’intérêt prévue par le FOMC en décembre sera plus modeste de 50 points de base (bps ) – après avoir assisté à quatre hausses consécutives des taux d’intérêt de 75 points de base au cours des derniers mois.

Alors que les rendements à l’extrémité la plus courte de la courbe ont continué d’augmenter, le ventre et l’extrémité longue de la courbe ont connu des baisses importantes. Le jour de la publication du rapport sur l’IPC, le rendement du Trésor a chuté de 30 points de base, clôturant la journée à 3,82 %, tandis que le rendement du Trésor à deux ans a baissé de 27 points de base à 4,34 %, sa plus forte baisse sur une journée depuis le 29 septembre 2008. Cependant, le rendement du Trésor à un mois a augmenté de six points de base sur la journée pour clôturer à 3,71 % alors que le marché anticipait une hausse des taux d’intérêt de 50 points de base pour décembre.

La réaction au rapport PPI publié plus tard dans la semaine des flux de fonds a été un peu plus modérée, bien qu’elle fasse également allusion à un pic possible de l’inflation, après que le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a suggéré que les marchés financiers pourraient avoir réagi de manière excessive au mois d’octobre meilleur que prévu. Les données de l’IPC la semaine dernière, indiquant que « nous avons encore du chemin à faire ».

L’IPP d’octobre aux États-Unis a augmenté de 8 % par rapport aux 12 mois précédents, après l’augmentation révisée de 8,4 % de septembre. Le rendement du Trésor à 10 ans a baissé de huit points de base à 3,80 %, tandis que le rendement à un mois a augmenté de cinq points de base supplémentaires pour clôturer à 3,77 % sur la journée. À la fin de la semaine des flux de fonds, le rendement du Trésor à un mois, s’est établi à 3,81 %, dépassant le rendement à 10 ans de 3,67 %, un résultat jamais vu depuis le 9 mars 2020, lorsque le rendement à un mois et à 10 ans les rendements annuels étaient de 0,57 % et 0,54 %, respectivement.

Graphique de la courbe de rendement des bons du Trésor américain

Graphique de la courbe de rendement des bons du Trésor américain

En gardant à l’esprit la relation inverse entre les rendements et les prix des titres à revenu fixe, la forte baisse des rendements a profité aux classifications des titres à revenu fixe à plus long terme, l’indice général des fonds gouvernementaux américains de Lipper affichant un rendement de 2,73 % pour la semaine des flux de fonds (son plus fort -week return au moins au cours des 25 dernières années), suivi de l’indice Lipper Short US Government Funds en hausse de 0,56 % et de l’indice Lipper Ultra-Short Obligations Funds en hausse de seulement 0,19 %.

Comme indiqué précédemment, les fonds obligataires imposables (y compris les ETF) ont attiré 2,1 milliards de dollars nets tandis que leurs homologues des fonds obligataires municipaux ont encaissé 605 millions de dollars pour la dernière semaine de flux de fonds. Cependant, les chiffres des titres ne racontent pas toute l’histoire.

Du côté des fonds conventionnels de l’entreprise (ex-ETF), les fonds obligataires imposables ont restitué 5,1 milliards de dollars nets pour la semaine tandis que leurs homologues exonérés d’impôt ont restitué quelque 1,2 milliard de dollars. En revanche, du côté ETF du grand livre, les ETF obligataires imposables ont rapporté 7,2 milliards de dollars et les ETF obligataires exonérés d’impôt ont attiré 1,8 milliard de dollars nets – leurs plus importantes entrées nettes hebdomadaires jamais enregistrées remontant à la semaine terminée le 12 septembre 2007, lorsque Lipper a commencé à suivre les flux nets hebdomadaires estimés pour les FNB d’obligations municipales.

Les investisseurs en ETF ont été des acheteurs nets d’ETF de dette de qualité supérieure (+ 2,4 milliards de dollars), d’ETF à haut rendement (+ 2,0 milliards de dollars) et d’ETF du Trésor public (+ 1,2 milliard de dollars) pour la semaine. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (, +1,4 milliard de dollars), Obligations du Trésor iShares 20+ ans (, +1,3 milliard de dollars), et iShares iBoxx $ FNB d’obligations de sociétés de qualité supérieure (, + 1,1 milliard de dollars) a attiré les plus gros montants d’argent frais net de tous les FNB à revenu fixe imposables individuels. Entre-temps, iShares Short Treasury Bond ETF (, -1,3 G$) et iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (, -601 millions de dollars) ont redonné les plus gros rachats nets individuels pour la semaine des flux de fonds.

En revanche, du côté des fonds obligataires conventionnels de l’entreprise, le macro-groupe des fonds à haut rendement (+ 889 millions de dollars) a attiré le plus grand montant net de nouveaux fonds du groupe des fonds obligataires imposables pour la semaine, suivi par le gouvernement-Trésor & fonds hypothécaires (+23 millions de dollars). Les fonds de dette de qualité supérieure (-3,3 milliards de dollars) ont subi les rachats nets les plus importants de la semaine des flux de fonds, améliorés par les fonds flexibles (-1,4 milliard de dollars) et les fonds équilibrés (-691 millions de dollars).

ENF par groupe de macros FI imposables

ENF par groupe de macros FI imposables

Les FNB d’obligations municipales générales et assurées (+ 850 millions de dollars), les FNB de dette municipale à rendement élevé (532 millions de dollars) et les FNB de dette municipale à court/intermédiaire (+ 126 millions de dollars) ont été les principaux attraits des actifs des investisseurs en FNB pour le fonds. flux semaine. iShares National Municipal Bond ETF (, + 584 millions de dollars) a été témoin du plus grand tirage de nouveaux fonds nets des FNB d’obligations municipales, tandis que FNB d’obligations municipales sans AMT d’Invesco California (, -4 millions de dollars) ont connu les rachats nets les plus importants du sous-groupe.

Alors que le groupe des fonds d’obligations municipales (ex-ETF) a enregistré un énorme gain de 2,47 % en moyenne au cours de la semaine des flux de fonds (leur troisième gain hebdomadaire le plus important jamais enregistré), le macro-groupe a tout de même enregistré des sorties nettes pour la treizième semaine consécutive, remettant retour de 1,2 milliard de dollars cette semaine. Les fonds de dette municipale courte (-300 millions de dollars) et les fonds de dette municipale courte/intermédiaire (-269 millions de dollars) ont subi les rachats nets les plus importants du macro-groupe.

Depuis le début de l’année, le macro-groupe des fonds d’obligations municipales (ex-ETF) a restitué 132,6 milliards de dollars, soit le plus grand rachat net à ce jour de toute année complète depuis 1992, lorsque Lipper a commencé à calculer les flux nets estimés hebdomadaires. En revanche, le macro-groupe ETF d’obligations municipales a attiré 20,7 milliards de dollars nets jusqu’à présent cette année.