Les bénéfices des grandes banques offriront-ils des indices sur un atterrissage en douceur ou une récession plus dure ?

Le 13 octobre dernier, le (SPX) est tombé à 3 491, ce qui s’est finalement avéré être son plus bas intrajournalier de 2022.

Dès le lendemain, plusieurs des plus grandes banques américaines ont annoncé des bénéfices du troisième trimestre meilleurs que prévu, et le SPX a entamé une reprise de près de 10 % jusqu’à la fin de l’année.

Hasard? Peut être pas. Les bénéfices des banques aident souvent à donner le ton pour toute la saison des rapports, ce qui peut à son tour donner un feu vert ou rouge au marché au sens large. Les banques, de par leur nature même, sont plus proches du cœur de l’économie que la plupart des industries, de sorte que leurs résultats et leurs observations méritent un examen minutieux.

À l’approche de la saison des résultats du quatrième trimestre, qui commence vendredi matin avant l’ouverture avec les résultats attendus de JPMorgan Chase (NYSE :), Citigroup (NYSE :), Banque d’Amérique (NYSE :), et Wells Fargo et compagnie (NYSE :)—il existe une longue liste de questions auxquelles les investisseurs espèrent que les banques pourront répondre sur le secteur financier et l’économie dans son ensemble. Leurs résultats et la manière dont ils répondent à ces questions pourraient aider à déterminer si le feu passe au vert ou au rouge à Wall Street.

Ce que les investisseurs pourraient vouloir apprendre

• Comment était le volume des prêts au quatrième trimestre et quelles sont les prévisions des banques concernant le volume des prêts au premier trimestre et au-delà ?
• À quoi ressemble le crédit, tant pour les consommateurs que pour les entreprises ?
• Une récession est-elle probable et, si oui, quelle sera sa profondeur ?
• Combien les banques ont-elles mis de côté dans les réserves pour pertes sur prêts du quatrième trimestre pour se protéger d’éventuels défauts de crédit ?
• L’inflation a-t-elle atteint un pic et, si oui, de combien va-t-elle baisser ?
• Le marché des introductions en bourse (IPO) va-t-il rebondir cette année ?
• La baisse récente des taux hypothécaires pourrait-elle établir un plancher en dessous du marché du logement qui s’effondre?
• Quelles sont les perspectives d’éventuelles fusions et acquisitions (M&A) ? Goldman a publié la semaine dernière des recherches selon lesquelles il s’attend à ce que les fusions et acquisitions reprennent au second semestre 2023, mais les autres banques seront-elles d’accord ?
• La longue baisse des actions et des obligations nuit-elle toujours à l’activité de négociation sur les marchés des capitaux ?

Bien qu’il n’y ait pas beaucoup de réponses simples pendant la saison des résultats bancaires, considérez ceci comme un guide pour évaluer le secteur. Plusieurs de ces défis du secteur ont contribué à faire chuter les bénéfices des banques au cours des trois premiers trimestres de 2022, et les analystes s’attendent à ce que davantage de souffrances apparaissent dans les bilans du quatrième trimestre. Le – qui comprend toutes les actions bancaires, pas seulement les plus importantes – a chuté de 18 % en 2022.

Les bénéfices des banques au quatrième trimestre sont en forte baisse

Cela correspond à peu près aux attentes des analystes concernant une baisse de 16 % d’une année sur l’autre des bénéfices des banques au quatrième trimestre 2022, selon le cabinet d’études FactSet. Les banques devraient figurer parmi les secteurs affichant les résultats les plus faibles au quatrième trimestre, en partie en raison de la hausse des taux d’intérêt qui a ralenti la demande de prêts hypothécaires et autres, ainsi que de la baisse de l’activité sur les marchés des capitaux, comme les introductions en bourse.

Cela dit, les plus grandes banques ont une longue histoire de dépassement des attentes de Wall Street. Au troisième trimestre, plusieurs ont réussi à le faire alors même que les bénéfices d’une année sur l’autre s’effondraient au milieu d’une augmentation des provisions pour pertes sur prêts et d’un marché poussiéreux des introductions en bourse. Dans le même temps, la hausse du revenu net d’intérêts due aux hausses de taux de la Réserve fédérale a fourni un certain soutien. Des comparaisons faciles d’une année sur l’autre sur les taux d’intérêt pourraient signifier un soutien continu des résultats de cet aspect de l’activité au quatrième trimestre.

Au-delà des chiffres bruts, il est également important d’écouter attentivement ce que disent les dirigeants bancaires lors de leurs appels sur les résultats et dans leurs communiqués de presse. C’est là qu’ils brossent souvent un tableau plus détaillé de l’économie et de l’industrie. Lors de la dernière saison des résultats, les dirigeants du secteur bancaire ont mis en garde contre une récession potentielle aux États-Unis et un ralentissement de la croissance mondiale, ainsi que la possibilité d’une augmentation du risque de crédit alors que les taux d’intérêt atteignaient des sommets en 15 ans. Dans le même temps, ils ont parlé d’un sentiment de consommation «résilient», de faibles impayés et d’une croissance décente des prêts.

Leur ton changera-t-il par rapport à Q3 ? S’ils semblent plus négatifs, cela pourrait créer de nouveaux ralentisseurs pour l’ensemble du marché.

Indice bancaire NASDAQ contre graphique quotidien S&P 500

Source du graphique : La plateforme thinkorswim®. À titre indicatif seulement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Gardez un œil sur l’activité de prêt pour trouver des indices

Lorsque les grandes banques font rapport, gardez un œil sur le niveau général de l’activité de prêt et la qualité de leurs prêts existants. Si la qualité de leurs portefeuilles de prêts commence à se détériorer et que les gens ont des problèmes de remboursement, cela pourrait être un signe certain de faiblesse économique.

Dans le même temps, les banques qui jouent beaucoup sur les marchés des capitaux comme Morgan Stanley (NYSE 🙂 et Goldman Sachs (NYSE 🙂 pourrait voir les résultats diverger des banques diversifiées comme BAC et JPM qui sont plus étroitement liées à l’économie de consommation.

Voici un bref aperçu de ce qu’il faut surveiller dans quelques-unes des banques individuelles lors de leur rapport :

JPMorgan Chase

• Date prévue du rapport : vendredi 13 janvier avant la cloche d’ouverture
• BPA T4 attendu (Consensus des analystes) : 3,14 $
• BPA d’il y a un an : 3,33 $
• Variation prévue du BPA d’une année sur l’autre : –5,7%
• Chiffre d’affaires attendu pour le 4ème trimestre (consensus des analystes) : 34,16 milliards de dollars
• Chiffre d’affaires de l’année précédente : 30,35 milliards de dollars

JPM a lancé la saison des résultats au dernier trimestre avec un impressionnant résultat par action (EPS) et les estimations de revenus des analystes, avec le vent dans le dos grâce à un revenu net d’intérêts élevé. Le vent favorable des intérêts nets d’une année sur l’autre s’est probablement poursuivi au quatrième trimestre, mais il reste à voir si JPM peut égaler la hausse de 34 % des revenus d’intérêts nets dont elle a bénéficié au troisième trimestre.

Une autre question est de savoir si la banque décide d’ajouter des réserves supplémentaires pour pertes sur prêts, qui rongent les bénéfices. Au troisième trimestre, il a mis de côté 808 millions de dollars à titre d’assurance contre les défaillances. Avec beaucoup de discussions sur une éventuelle récession à venir et de nombreuses entreprises technologiques et énergétiques à fort effet de levier, il ne serait pas choquant que JPM et d’autres grandes banques continuent à constituer des réserves de cette façon, en maintenant la croissance des bénéfices un peu en sourdine.

Comme toujours, les investisseurs devraient écouter attentivement le PDG de JPM, Jamie Dimon, qui a un gros mégaphone à Wall Street. Son message dans les résultats du troisième trimestre était plutôt sombre, faisant référence à des « vents contraires importants ». Il sera intéressant de voir s’il semble plus optimiste cette fois. Un aperçu est venu plus tôt cette semaine lorsque Dimon a rétrogradé ses commentaires du printemps dernier sur un « ouragan » économique à quelques « nuages ​​d’orage ». Cependant, il a semé une autre averse en disant que la Fed pourrait devoir augmenter ses taux à 6% pour calmer l’inflation, ce qui est encore plus élevé que le niveau de 5% que deux membres de la Fed ont suggéré cette semaine.

Dimon a déclaré à la chaîne Fox Business que la banque centrale devrait passer à 5 % et faire une pause pour voir si les prix baissent. Si la situation ne s’améliore pas, la Fed pourrait reprendre son resserrement au quatrième trimestre de cette année. Dimon a ajouté que la trajectoire de l’inflation dans les mois à venir n’est probablement pas prévisible : « L’inflation ne baissera pas tout à fait comme les gens l’avaient prévu… Mais elle baissera certainement un peu. »

Citigroup (C)

• Date prévue du rapport : vendredi 13 janvier, avant la cloche d’ouverture
• BPA attendu pour le quatrième trimestre (consensus des analystes) : 1,26 $
• BPA d’il y a un an : 1,46 $
• Variation prévue du BPA d’une année sur l’autre : –13,7%
• Chiffre d’affaires attendu pour le quatrième trimestre (consensus des analystes) : 17,9 milliards de dollars
• Chiffre d’affaires de l’année précédente : 17,02 milliards de dollars

Comme beaucoup d’autres grandes banques, a vu ses bénéfices chuter, et les analystes s’attendent à la même chose cette fois-ci. Cependant, la baisse prévue de 13,7 % d’une année sur l’autre représente une amélioration par rapport à une baisse de 25 % au troisième trimestre. Malgré la faiblesse des bénéfices, certains analystes estiment que C progresse dans le redressement de son activité, notamment en quittant plusieurs marchés internationaux dans le cadre d’un effort de rationalisation des opérations, Barrons signalé récemment.

C a également constaté un regain de santé dans sa division de banque personnelle, un point positif pour elle au troisième trimestre. Nous verrons si cela a continué au quatrième trimestre. De plus, gardez un œil sur les résultats commerciaux de l’entreprise sur les marchés des capitaux. La dernière fois, C a été un peu à court de revenus de négociation de titres à revenu fixe, mais a dépassé les attentes en matière de revenus d’actions.

Wells Fargo (WFC)

• Date prévue du rapport : vendredi 13 janvier, avant la cloche d’ouverture
• BPA attendu pour le quatrième trimestre (consensus des analystes) : 1,05 $
• BPA d’il y a un an : 1,25 $
• Variation prévue du BPA d’une année sur l’autre : –16%
• Chiffre d’affaires attendu pour le quatrième trimestre (consensus des analystes) : 20,02 milliards de dollars
• Chiffre d’affaires de l’année précédente : 20,86 milliards de dollars

WFC était de retour dans l’actualité à la fin du mois dernier – et pas dans le bon sens. La banque a été condamnée à une amende de près de 4 milliards de dollars pour son rôle dans la mauvaise gestion des prêts à la consommation de plus de 16 millions de clients, Le journal de Wall Street signalé.

Cela continue des années de gros titres sur les malversations des entreprises éclipsant d’autres développements au WFC, pesant sur les actions. Dans le même temps, WFC est un canari intéressant dans la mine de charbon pour l’économie de consommation car il a une grande activité à la fois dans la maison et l’automobile. Il sera important de vérifier les résultats du quatrième trimestre dans ces catégories pour WFC et d’entendre les opinions des dirigeants sur l’évolution de la demande.

En outre, WFC a lancé une bombe cette semaine selon laquelle il réduira son rôle dans le secteur américain des prêts hypothécaires à l’habitation qu’il dominait autrefois à la lumière de la hausse des taux et de la surveillance continue de la réglementation. WFC, le prêteur hypothécaire n ° 1 de la société jusqu’en 2019, continuera d’offrir des prêts immobiliers uniquement aux clients existants des banques et de la gestion de patrimoine et aux emprunteurs des communautés minoritaires. Qu’est-ce que tout cela signifie pour l’avenir de l’entreprise

Banque d’Amérique (BAC)

• Date prévue du rapport : vendredi 13 janvier, avant la cloche d’ouverture
• BPA attendu pour le quatrième trimestre (estimation moyenne des analystes) : 0,82 $
• BPA d’il y a un an : 0,82 $
• Variation prévue du BPA d’une année sur l’autre : Appartement
• Chiffre d’affaires attendu pour le quatrième trimestre (estimation moyenne des analystes) : 24,59 milliards de dollars
• Chiffre d’affaires de l’année précédente : 22,16 milliards de dollars

Comme quelques autres banques, BAC signalé plus fort que prévu – dans ce cas, aidé par de solides revenus de négociation de titres à revenu fixe et des revenus d’intérêts nets. De plus, comme d’autres banques, elle a vu ses résultats amputés par les réserves pour pertes sur prêts. À l’époque, les dirigeants de BAC parlaient de consommateurs américains «résilients», nous verrons donc si cela se poursuit au quatrième trimestre. De plus, les échanges d’actions de BAC étaient inférieurs aux attentes de la rue au troisième trimestre, alors vérifiez si BAC a rebondi par rapport à cela au quatrième trimestre. Les marchés ont été plus solides au quatrième trimestre, ce qui peut parfois contribuer au volume des transactions.

Les ours rugissent toujours

Une chose qui n’a pas changé depuis la dernière saison des résultats est la courbe de rendement profondément inversée du Trésor américain, et c’est une mauvaise nouvelle pour les banques.

Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les rendements à court terme comme ceux du sont beaucoup plus élevés que les rendements du . Récemment, cette inversion était supérieure à 60 points de base. Cela nuit aux bénéfices du secteur bancaire et ne s’améliorera probablement pas tant que la Fed n’aura pas commencé à baisser ses taux.

De plus, la Fed s’attend à ce que le chômage remonte au-dessus de 4% cette année, ce qui est toujours bas historiquement mais en hausse par rapport aux niveaux légers récents. La hausse du chômage, ainsi que les coûts d’emprunt toujours élevés pour les prêts automobiles et les hypothèques, pourraient exercer une pression sur les bénéfices futurs des banques, en particulier pour les petites banques régionales fortement exposées au logement.