Crash du Bitcoin déclenché par l'échec d'une transaction de fonds spéculatifs de 1 milliard de dollars : expert

Crash du Bitcoin déclenché par l'échec d'une transaction de fonds spéculatifs de 1 milliard de dollars : expert

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Le prix du Bitcoin est passé de plus de 72 000 dollars hier à 65 500 dollars. Comme indiqué plus tôt dans la journée, il y a plusieurs raisons évidentes à cela, telles que la liquidation d'importantes positions longues sur le marché à terme brûlant, les attentes d'une politique « plus élevée et plus longue » de la part de la Réserve fédérale américaine en raison d'une hausse plus élevée que prévu. des données d'inflation et une journée d'afflux relativement faible pour les ETF au comptant hier.

Cela a-t-il déclenché le crash du Bitcoin ?

Cependant, il existe également une rumeur qui révèle une autre raison cachée du krach : l'échec d'une opération de spread par un fonds spéculatif qui a entraîné des pertes de plus d'un milliard de dollars. Andrew Kang, le fondateur de Mechanism Capital, révélé sur X les détails complexes de cette débâcle.

«Apparemment, un fonds a dépensé plus de 1 milliard de dollars aujourd'hui sur le spread MSTR-BTC. Ils ont couvert la clôture, c'est pourquoi le dumping du BTC et la prime MSTR ont atteint des sommets. PNL empoché par Saylor, basé et sera réinvesti dans BTC.

Kang avait déjà expliqué la nature précaire des transitions de marché, citant la chute de plusieurs acteurs majeurs en raison de stratégies défectueuses de neutralité delta. « Vous obtenez des choses vraiment bizarres qui se produisent lors des transitions de tendance du marché. Comme si de grands fonds/institutions à delta neutre se faisaient exploser dans des transactions de spread « sans risque » », a fait remarquer Kang, soulignant les échecs passés d'entreprises notables comme Blockfi, DCG, Genesis, Three Arrow Capital et Alameda.

MicroStrategy, sous la direction de Michael Saylor, a notamment joué un rôle de levier sur Bitcoin, ses avoirs importants suscitant souvent un intérêt important de la part des vendeurs à découvert. Selon Kang, « MSTR dispose actuellement de 3 milliards de dollars d'intérêts à court terme, soit environ 20 % de son flottant. J’imagine qu’une grande partie de ce flottement est due à des baby-boomers du commerce en colère qui tentent de capter la prime sur NAV.

L'écart de prime auquel Kang fait référence – passant de 50 % avant l'ETF à 13 % après l'ETF, et culminant récemment à 70 % – illustre la dynamique volatile en jeu entre la valeur des actions de MicroStrategy et ses avoirs Bitcoin sous-jacents.

Le commerce a mal tourné

Bit Paine, analyste renommé du Bitcoin, et Florian Bruce, analyste allemand de la cryptographie, ont corroboré le récit, soulignant le déroulement d'un échange de spread important comme catalyseur des mouvements du marché. « Cette baisse est due au fait qu'un fonds a explosé sur sa vente à découvert MSTR/BTC », Bit Paine remarqué.

Bruce fourni une exposition claire de la stratégie qui a mal tourné : « Un hedge fund a mis en place une transaction de spread peu de temps avant l'approbation de l'ETF : Long BTC & Short MSTR. L’idée sous-jacente était que le MSTR chuterait dans l’ETF tandis que le BTC augmenterait. Cette explication met à nu l'erreur de calcul du hedge fund, car la réaction réelle du marché a vu MSTR surperformer Bitcoin, ce qui a nécessité un dénouement rapide des positions qui ont contribué à la forte baisse des prix de Bitcoin.

« BTC a été vendu et les shorts sur MSTR ont été fermés (MSTR acheté). C’est probablement aussi la raison pour laquelle MSTR vient de connaître un petit mini rallye et se porte moins mal que les autres ETF BTC. Profitez de la trempette. Je ne pense pas que cela durera longtemps », a déclaré Bruce.

Le prétendu fonds spéculatif en question, North Rock Digital, avait précédemment présenté sa stratégie à contre-courant sur X, exprimant son scepticisme quant à la valorisation des actions cryptographiques dans la période précédant l'approbation des ETF.

« L’idée à contre-courant […] était de vendre à découvert des actions cryptographiques par rapport à des cryptomonnaies au comptant longues. À notre avis, à mesure que nous approchons de l’ETF, les crypto-actions ont été utilisées comme proxy pour l’exposition au comptant. […] Une fois que l'ETF sera disponible, nous nous attendons à ce que ce flux s'inverse, car bon nombre de ces détenteurs effectuent une rotation de leur exposition dans l'ETF. Compte tenu de la nature disloquée de bon nombre de ces noms (MSTR, MARA et COIN sont nos trois shorts préférés), nous pensons qu'il existe plusieurs shorts attrayants à associer à une exposition au comptant longue », a déclaré North Rock Digital en janvier.

Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 67 588 $.

Prix ​​​​du Bitcoin
Prix ​​BTC, graphique sur 4 heures | Source : BTCUSD sur TradingView.com

Image en vedette créée avec DALL·E, graphique de TradingView.com

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