Les ETF du secteur défensif ont subi des pertes inhabituellement élevées tout au long de 2023

Les ETF du secteur défensif ont subi des pertes inhabituellement élevées tout au long de 2023

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Il est facile d’oublier que même les actifs qualifiés de « défensifs » ou de « faible volatilité » comportent des risques. Les valeurs des biens de consommation de base et des services publics, bien que souvent considérées comme performantes, restent essentiellement des actions.

Cela a été évident en 2023, puisque deux des ETF sectoriels défensifs les plus importants cotés au NYSE, l’ETF Utilities Select Sector SPDR (NYSE 🙂 et l’ETF Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSE :), ont déclaré des rendements totaux depuis le début de l’année. de -14,34% et -5,97% respectivement au 30 septembre.

Rendements annuels

Voici un aperçu de certains des facteurs clés qui ont contribué à la sous-performance de ces ETF sectoriels défensifs jusqu’à présent en 2023.

Pourquoi les biens de consommation de base ont échoué

En 2022, les ETF de biens de consommation de base comme XLP sont sortis clairement vainqueurs, en particulier lorsque l’inflation a grimpé en flèche et que les secteurs traditionnellement plus risqués, tels que la technologie et la consommation discrétionnaire, ont été touchés.

Les qualités inhérentes du secteur des biens de consommation de base, notamment sa capacité à ajuster les prix en réponse à la hausse des coûts des matières premières – pensez au sucre, par exemple – leur ont donné un avantage dans le maintien de leurs marges.

« Alors que les coûts des intrants pour les fabricants de produits alimentaires et de boissons et les épiciers ont augmenté de façon spectaculaire en raison de l’inflation l’année dernière, l’inélasticité de la demande combinée au pouvoir de fixation des prix a aidé ce segment à atteindre une forte croissance des revenus, une croissance de la marge brute et des rendements boursiers relativement solides », a déclaré René Reyan, Stratège en chef des ETF thématiques et spécialisés chez Invesco.

Cependant, il est crucial de comprendre que cette capacité n’est pas illimitée. Des hausses de prix prolongées peuvent mettre à l’épreuve la fidélité des consommateurs et mettre à l’épreuve l’élasticité de la demande pour ces biens, ce qui pourrait entraîner une diminution des volumes de ventes si les consommateurs recherchent des alternatives moins chères ou réduisent leur consommation.
« Alors que l’industrie agroalimentaire a réussi à sortir des pressions inflationnistes pendant la majeure partie de 2022, la capacité du consommateur à absorber les hausses de prix n’est pas illimitée, et la période de marge bénéficiaire maximale du cycle actuel touche à sa fin », a déclaré Reyan. « Les entreprises du secteur agroalimentaire doivent désormais faire face à un pouvoir de fixation des prix affaibli dans un contexte de faible inflation alimentaire, de coûts de main-d’œuvre croissants et de pression sur les consommateurs. »
En outre, une partie importante des actions du secteur des biens de consommation de base penchent vers la valeur plutôt que vers la croissance. Dans un climat financier où les actions de croissance sont à la mode, il est tout à fait naturel que ces valeurs de base axées sur la valeur soient à la traîne.

Les dynamiques changeantes entre les orientations valeur et croissance peuvent influencer considérablement la performance du secteur, et cette année, les biens de consommation de base se sont retrouvés du côté le moins favorisé de ce mouvement de pendule.

Pourquoi les services publics ont échoué

Les services publics, souvent célébrés pour leur résilience en raison de la demande toujours croissante pour leurs services, ont été confrontés à des défis importants cette année.

Malgré le besoin constant de services publics, il existe des limites à la capacité de ces entreprises à protéger leurs fondamentaux contre d’intenses vents contraires macroéconomiques, en particulier dans un environnement dominé par des taux d’intérêt constamment élevés.

Le contexte du paysage financier de 2023 se caractérise par une trajectoire de hausse incessante des taux, avec 11 hausses consécutives des taux d’intérêt. Cet environnement « plus élevé pendant plus longtemps » a eu de graves conséquences pour les sociétés de services publics.

Les services publics portent généralement un montant considérable de dettes dans leurs bilans en raison de la nature à forte intensité de capital de leurs opérations. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, le coût du service de cette dette augmente, ce qui réduit les marges bénéficiaires et pourrait affecter les versements de dividendes.

Des taux plus élevés augmentent également le coût du capital pour les services publics, rendant les nouveaux projets d’infrastructures plus coûteux, ce qui peut freiner la croissance et les attentes des investisseurs.

De plus, le contexte financier actuel a vu les rendements obligataires atteindre des sommets historiques. Alors que les bons du Trésor offrent désormais aux investisseurs des rendements de plus de 5 % pratiquement sans risque, l’attrait des actions des services publics diminue.

Si les investisseurs peuvent obtenir ces rendements attrayants sans assumer le risque boursier associé aux actions, il est tout à fait logique qu’ils se tournent vers l’option la plus sûre. Ce changement de préférence des investisseurs a probablement contribué à une liquidation des actions des services publics, accentuant ainsi la pression sur le secteur.

Ce contenu a été initialement publié par nos partenaires d’ETF Central.

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