Le changement d’ETF Bitcoin de Grayscale pourrait entraîner une sortie de 2,7 milliards de dollars : JPMorgan

Le changement d’ETF Bitcoin de Grayscale pourrait entraîner une sortie de 2,7 milliards de dollars : JPMorgan

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Dans une nouvelle analyse, JPMorgan a fait part de ses inquiétudes quant à la sortie potentielle de fonds suite à l’éventuelle conversion de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en ETF. Le géant bancaire estime que cette conversion pourrait inciter les investisseurs à retirer au moins 2,7 milliards de dollars.

Le Grayscale Bitcoin Trust, une force centrale du précédent marché haussier, a vu sa décote par rapport au prix actuel du marché du Bitcoin passer de -46% au début de l’année à -9,77% au 22 novembre, le niveau le plus bas depuis la mi-août 2021. Cette réduction de la décote est notamment importante car elle indique que les investisseurs s’attendent à ce que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approuve la conversion de Grayscale en un ETF Bitcoin au comptant. Toutefois, JP Morgan a mis en garde que cette conversion pourrait entraîner une certaine instabilité sur le marché.

Exode de 2,7 milliards de dollars après l’approbation de l’ETF Bitcoin ?

Les analystes de JPMorgan, dont Nikolaos Panigirtzoglou, ont scruté les flux entrants dans GBTC depuis le début de 2023, révélant une stratégie calculée des traders pour exploiter la décote pour réaliser des bénéfices lors de la conversion d’ETF. La méthodologie de la banque a pris en compte le volume cumulé en dollars signés, représentant à la fois le volume des actions négociées et la direction du mouvement des prix.

Les analystes estiment que cet afflux, principalement dû à la spéculation sur la conversion du GBTC en ETF, va probablement s’inverser à mesure que les investisseurs chercheront à capitaliser sur l’opportunité d’arbitrage présentée par la réduction de la décote par rapport à la valeur liquidative. La sortie minimale anticipée, lors de la conversion en ETF, s’élève à 2,7 milliards de dollars.

Cependant, cela pourrait s’aggraver si la structure tarifaire actuelle du GBTC, qui s’élève à 200 points de base, n’est pas considérablement réduite après la conversion. Le paysage concurrentiel, comme le suggèrent les frais de 80 points de base de l’ETF ARK 21Shares Bitcoin, nécessite une telle réduction pour que GBTC puisse maintenir sa domination du marché.

L’impact sur le marché pourrait être profond. Un retrait complet des 2,7 milliards de dollars pourrait exercer une pression à la baisse substantielle sur les prix du Bitcoin. Cependant, les analystes de JPMorgan estiment qu’une grande partie de ce capital sera probablement réaffectée à d’autres instruments liés au Bitcoin, atténuant ainsi toute perturbation drastique du marché.

Ils prédisent une reconfiguration des actifs, passant de 23 milliards de dollars en GBTC et 5 milliards de dollars en autres fonds à 20 milliards de dollars en fiducie et 8 milliards de dollars en autres véhicules. Néanmoins, ils préviennent qu’une partie des fonds pourrait quitter entièrement l’espace Bitcoin, ce qui présenterait un risque de baisse des prix du Bitcoin.

Remarquablement, les analystes de JP Morgan dirigés par Panigirtzoglou ont prédit début septembre que la SEC serait obligée d’approuver les ETF Bitcoin au comptant après avoir perdu le procès contre Grayscale. De plus, les prévisions de JP Morgan reposent sur l’hypothèse que l’approbation d’un lot d’ETF déclenchera une concurrence plus intense entre les produits d’investissement Bitcoin, ce qui entraînera probablement une structure de frais plus alignée sur celle des ETF sur l’or, généralement autour de 50 points de base.

Alors que le marché attend la décision de la SEC, la principale préoccupation demeure : les sorties anticipées de GBTC trouveront-elles une nouvelle place dans l’espace Bitcoin ou si elles signifieront un retrait plus large des investissements BTC.

Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 37 560 $.

Prix ​​​​du Bitcoin
Le prix du BTC poursuit sa tendance haussière, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSD sur TradingView.com

Image en vedette de Veri-Media, graphique de TradingView.com



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